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Actualités du mardi 24 juillet 2007

Rattaché à Actualité 

La ” crise ” s’accélère sur le marché du crédit, s’écartant encore à  l’ouverture, avec le Crossover à  374 bps (+20bps) et le CDX HY US cédant 1.25pts en clôturant à  93. L’ABX.HE.07, en revanche, se maintient pour le moment sans doute à  défaut d’actualités récentes. A juger des niveaux actuels, plusieurs questions surgissent à  l’esprit. A commencer par le risque de propagation à  l’économie. Pour le moment, cette inquiétude semble prématurer à  en juger par les marchés actions, qui malgré la tempàªte, maintiennent leur avance. En cette période de rumeurs de fusions-acquisitions et d’annonces de résultats positifs, il faudrait un recul des bénéfices des ” corporates ” pour que l’économie soit impactée dans son ensemble. L’autre incertitude qui devrait commencer à  se poser, concerne un éventuel retour de point d’entrée pour redevenir vendeur de protection. Compte tenu de l’environnement actuel, la question semble prématurée.

Comments

Une Réponse to “Actualités du mardi 24 juillet 2007”

  1. Torpedo on July 24th, 2007 5:42 pm

    Il est relativement étonnant de voir autant de personne s’affolé en mentionnant un niveau de XOVER de 375. Un niveau historique d’équilibre pour des émetteurs High Yield est plutot dans un range 350-550 en se basant sur les fondamentaux. La folie récente n’a été que le fait d’éléments techniques comme l’afflux de liquidité sur ces marchés (ah un taux de défaut quasi nul… magnifique) et l’ingéniosité des ingénieurs financiers toujours à  la recherche de l’ulime usine à  gaz (tranching, CDO, CPPI, CPDO…). La serie actuelle est composée de sociétés affichant des niveaux de leverage (Net debt/EBITDA) jamais atteint (5, 6 voir màªme 7) et certains secteurs comme le cable (Allemand de préférence) sont loins d’avoir finis leur processus de concentration. Si on y ajoute des Capex en hausse et des frais financiers qui vont augmenter, le credit crunch n’est plus très loin…. Bull XOVER ;)

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